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维康药业IPO:主营产品被竞争对手甩开差距产能利用率不到60%仍扩

  维康药业IPO:主营产品被竞争对手甩开差距产能利用率不到60%仍扩张2020年2月19日,浙江维康药业股份有限企业(以下简称“维康药业”)更新了首次公开发行股票招股说明书。时隔三年,维康药业再次冲击创业板,成色如何,值得关注。

  可以看出,两次募集资金用途并未发生改变,均是用于医药大健康产业园一期项目、营销网络中心建设项目和补充营运资金,但是2020年营运资金募资额相比2019年增加了1.3亿元,难道是企业正常的资金运转出现了困难吗?

  报告期内,维康药业的产能利用率较低且呈现下滑趋势,2019年企业的硬胶囊剂、滴丸剂、软胶囊剂产能利用率分别为52.18%、66.27%和53.62%,产能利用率非常低下,且企业除银黄滴丸外其他产品销量逐年下滑,这时候募集如此大金额资金扩张产能,维康药业真的能消化吗?

  但是实则暗藏危机。利润稳中有进,而银黄滴丸属于非独家产品,第二梯队有金嗓子喉片、桂林西瓜霜、开喉剑喷雾剂(儿童),这意味银黄滴丸技术门槛较低,2017-2019年,市场份额均超过6.8%,蓝芩口服液、金嗓子喉片、桂林西瓜霜、开喉剑喷雾剂均属于独家品种,同期分别实现净利润0.95亿元、0.88亿元、1.26亿元,业绩表现看似还不错,股价闪崩跌停截止2017年末注册生产银黄滴丸的企业就高达93家,根据招股书显示,市场竞争非常激烈。相比于2019年的招股书,分析咽喉疾病中成药市场构成,此外,维康药业2020年版申报稿“胃口”大增。分别只有一家厂商能生产这些产品,

  然而事实并非如此。股书披露,2017-2019年,维康药业的经营性现金流分别是0.29亿元、1.06亿元和1.13亿元,同期账上还“躺”着1.07亿元、0.83亿元和1.61亿元的货币资金。企业经营性现金流和货币资金均非常健康,此次增加营运资金募资金额缺乏合理依据。

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  而维康药业的银黄滴丸则处于第三梯队,占据了超过23%的市场份额,市场占比只有约2.7%。根据招股书显示,蓝芩口服液处于“独一档”的地位,企业营业收入为4.07亿元、5.78亿元、6.42亿元,资本动态  春兴精工陷“内幕交易”泥潭:实控人被采取强制措施,资料显示,营收节节攀升!

  咽喉疾病中成药物具有清热、解毒等功效,主要用于治疗慢性咽喉疾病,此类病症并不能快速根治,而是通过这些药物起到缓解作用。目前咽喉疾病中成药的市场格局已经比较稳定,患者用药习惯也基本已经养成,一般来说,患者一旦习惯了一款药物,未来就不会轻易更换。银黄滴丸在药效上不具备独特优势,在市场份额上已经远远落后于同行竞品,未来想要在咽喉疾病中成药市场上实现逆袭,概率非常低。

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  此外,维康药业的研发投入十分“可怜”。招股书显示,报告期内企业研发费用为1582万元、1639万元和2116万元,分别占当期营业收入的3.89%、2.84%、3.3%,研发费用还不到同期销售费用到的1/13。

  银黄滴丸是维康药业最主要的产品,主治急慢性咽喉炎等疾病,是企业唯一占比超过20%的医药工业产品。虽然报告期内银黄滴丸销量有所上升,但是其在咽喉疾病中成药市场的份额却逐年下滑,根据招股书显示,2017-2019年,银黄滴丸在咽喉疾病中成药市场的市场份额分别是3.01%、2.91%、2.77%,在占比并不高的情况下呈现下滑态势。反观“金牌产品”来自扬子江药业的蓝芩口服液,进入市场以来销售十分抢眼。蓝芩口服液2013年的市场份额仅为4.1%,2016年就已经攀升到22.17%,短短3年翻了5倍,目前稳居咽喉疾病中成药龙头宝座。

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  维康药业主营业务是中药及西药的研发、生产和销售,主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药。同时,企业通过经营医药商业的流通业务以补充主营业务。

  研究发现,报告期内,维康药业的业绩增长主要来源于产品单价上涨,其主要产品近年来销售情况并不乐观,除了银黄滴丸销量有小幅提升以外,罗红霉素软胶囊、益母草分散片、益母草软胶囊等产品销量均呈现不同幅度的下滑。根据招股书显示,2017-2019年,企业在销售费用的投入上分别是1.42亿元、2.91亿元和2.92亿元,占当期营业收入的35%、50.31%、45.5%。不得不说企业在销售上下了大手笔,但是结果却是其产品的销售情况与企业的销售投入产生了“背离”。

  报告期内,维康药业销售费用大幅提升,但是其产品销量却表现疲软,与巨额的销售费用形成明显的“背离”。企业最主要产品银黄滴丸在咽喉类疾病中成药领域处于第三梯队,市场份额与“蓝芩口服液”“金嗓子”“西瓜霜”等明星产品有很大差距,在药效不具备独特优势,且患者用药习惯已经养成的背景下想实现“逆袭”,不太可能。此外,企业新版招股书“胃口”大增,现金流非常健康却大额募资补充营运资金,产能利用率低下还募巨资扩张产能。

  在缺乏研发投入的情况下,维康药业想仅仅靠销售驱动,在行业进行翻身并不现实。综合来看,维康药业属于一家销售驱动型制药企业,不像“同仁堂”“片仔癀”具备品牌优势,产品缺乏核心竞争力。

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  一般来说,销售费用的提升都会伴随着产品销量的相应上升,但是维康药业在其药物的销售上斥巨资却收效甚微,这从一定程度上反映出其产品药效相比竞品并无优势,在市场上推广起来难度很大。


点击次数:  更新时间:2020-06-04 09:45   【打印此页】  【关闭
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